震荡一个月之后，我反而更看好创新药了
2026-09-19 · 8168game.com
#2026下半场投资关键词# $中银医疗保健混合C$ 九月中旬了，时间过得真快。感觉接下来的市场会更加精彩，不是上半年那种“科技吸光全场”的一枝独秀，而是百花齐放，各个板块都有机会，不过要说谁最有可能成为新的主线，我觉得创新药的几率蛮大的。如果一定要给2026的下半场定一个关键词，我脑子里蹦出来的就是三个字： 创新药 。工具上，我打算用中银医疗保健混合C(0
#2026下半场投资关键词# $中银医疗保健混合C$ 九月中旬了，时间过得真快。感觉接下来的市场会更加精彩，不是上半年那种“科技吸光全场”的一枝独秀，而是百花齐放，各个板块都有机会，不过要说谁最有可能成为新的主线，我觉得创新药的几率蛮大的。如果一定要给2026的下半场定一个关键词，我脑子里蹦出来的就是三个字： 创新药 。工具上，我打算用中银医疗保健混合C(010159)做新一轮的布局，趁着今天有空，把想法摊开来聊聊。 （自选图在文末哦） Chapter 1 医药圈这两天的大事，就是关键词的草稿 如果问这两天医药圈最火的是什么，那一定是WCLC。当地时间9月12日，国际肺癌研究协会（IASLC）主办的2026年世界肺癌大会，在首尔COEX会展中心开幕，肺癌领域的研究者和药企高管几乎都往那边凑。往年这种顶级学术场合，中国药企的位置基本在台下——听别人家的数据，记别人家的方案。 今年翻过来了，台上有我们自己的重磅答卷。翰森制药自主研发的B7-H3靶向ADC瑞康立伏妥塔单抗，公布了三期临床结果：复发性小细胞肺癌的二线治疗，中位总生存期做到18.5个月，比对照组直接翻倍。再看康方生物，9月3日凌晨公布的消息，全球首创的PD-1/VEGF双抗依沃西，单药头对头对比帕博利珠单抗——也就是大家熟知的K药，那个常年霸榜的肿瘤药巨头——一线治疗PD-L1表达阳性的非小细胞肺癌，拿下了含金量十足的数据。 从跟着做到头对头，从旁听席到发布台，这个变化我觉得比任何概念炒作都实在。做投资要找的关键词，从来不是谁喊得响，而是管线里的东西在不在真的兑现。至少在肺癌这个赛道，交卷的节奏肉眼可见地变快了。 Chapter 2 下半场凭什么押它：基本面在兑现，位置还趴着 关键词定了方向，还得看时机合不合适。下半场的候选其实不少——红利、科技自主可控、出海制造，各有各的拥趸，也各有各的理由。但我反复掂量之后觉得，创新药是那个少数“基本面在加速、位置还趴着”的选择。 先看出海端，医药魔方数据显示，2026年上半年中国创新药对外授权交易金额达997亿美元，接近2025年全年1357亿美元的73%。同时，2026年一季度中国相关交易数量及金额涨势迅猛，总金额达614亿美元，大幅领先国外交易总金额。半年时间把去年七成多的量做完了，一个季度的单子摞起来就是614亿美元，这个出海节奏放到任何一个行业里，都算得上罕见。 而且这笔账不只是总额漂亮，落到单个交易上更有温度：石药集团和阿斯利康的那笔合作，首付款12亿美元；恒瑞医药跟BMS谈成13款早期项目，确定性付款9.5亿美元；信达生物两笔交易的首付款加起来12.8亿美元。这些都是签了字、公告了、等着进账的钱，不是研报里拍出来的预测。 政策这本账也在同步松口：商保目录今年1到4月的药品销售额同比增长80%，进了目录的药，卖得动、报得了，支付端给创新药腾出的空间是实打实的。可价格的位置呢，还趴在地上没起来——申万医药的市盈率（TTM）截至8月底约29倍，处在2010年以来29%的分位，十年维度上的偏低档。 订单在涨、政策在松、数据在兑现，价格却还停在打折区，这种错位在我看来就是下半场最舒服的入场结构。上周医药板块还在震荡，创新药概念一度跳水，恰恰是这种波动给了分批的人低位接货的机会，而不是该逃跑的信号。 Chapter 3 为什么选择中银医疗保健混合C(010159) 方向定了，选工具就看两件事： 押得准不准，跑不跑得动 。中银医疗保健混合C这只基金聚焦创新药赛道，押注研发兑现与出海授权的弹性，持仓围绕肿瘤、自免/ADC、代谢几条创新药主线展开。 翻二季报的十大重仓，第一名恒瑞医药，占净值9.68%——管线宽度和出海频率在A股药企里排得上号，前面提到的BMS合作它就是主角；第二名科伦药业，8.68%，旗下ADC资产早早就被海外大厂真金白银地挑走了；第三名荣昌生物，8.39%，一家公司同时握着ADC和自免两张牌，维迪西妥单抗和泰它西普都是各自领域的国产代表。再往下数，百济神州是国产药全球销售的样板，海思科算老药企转型创新的样本，泽璟制药、诺诚健华盯着肿瘤和血液瘤的新靶点，三生国健守着自免，百利天恒压轴——它那款EGFRHER3双抗ADC授权给BMS，首付款是实打实到账的8亿美元。前十合计超过七成，ADC、自免、肿瘤几个方向都有抓手，风格鲜明，不玩分散那一套。 业绩上，虽然近期也跟着板块震荡，近一月回撤了13%左右，但拉长看，近三月涨幅16.23%，在同类里排进前1%，近2年更是涨了79.95%。我倒觉得近一月的那段回撤不是减分项——它把上车成本重新摁回了一个可以慢慢买的位置，拿三月赚的钱去垫波动，比追高舒服多了。 Chapter 4 经理是谁、费率如何、靠不靠谱 翻翻履历，管这只基的李文广是2017年进的中银基金，研究员出身，从行业研究一路做起来，2025年12月开始管中银民利一年持有期债基，今年3月同一天接手中银创新医疗和中银医疗保健两只产品。研究员背景的经理管创新药组合，算是专业对口——这类赛道拼的就是对管线进度的持续跟踪，临床读到哪一期、入组快不快、数据什么时候揭盲，这些细节比季报上的利润数字更能提前给出信号，而这恰恰是研究员的看家本领。 费率这块也挺实在：管理费每年1.20%，托管费每年0.20%，销售服务费每年0.40%。C类的规则也简单，申购环节不掏钱，拿满30天再赎回，费用直接清零。一个月就能把赎回成本抹平，想先小仓位试水的人，进出都不心疼。 公司层面，中银基金是典型的银行系公募 。公司的投研体系与风控机制成熟完备，长期业绩经得起市场检验。选择基金从来不止是选产品与基金经理，公司平台的支撑同样重要——大型基金公司在资源调动与研究支持上往往更具优势，面对极端行情时也更能稳住阵脚。 Chapter 5 “关键词”的分量会越来越重 关键词这种东西，从来不是喊出来的，是写出来的——用WCLC上18.5个月的总生存期写，用一笔笔落袋的美元首付款写，也用商保目录里翻倍的销售数据写。当然，该清醒的还是要清醒：创新药的研发成功率摆在那里，管线失败是常态；板块波动也不小，中银医疗保健混合C(010159)这只基金短期也受到了一些震荡影响； 不过历史业绩也不代表未来的收益。所以我的动作是分批，把打算投入的钱拆成几份，逢着震荡的节奏慢慢上车，给试错留出空间。2026的下半场已经开锣，我的关键词就三个字——创新药。剩下的，交给时间和数据去验证吧。（本文仅供参考，不作为投资建议） @中银基金
九月中旬了，时间过得真快。感觉接下来的市场会更加精彩，不是上半年那种“科技吸光全场”的一枝独秀，而是百花齐放，各个板块都有机会，不过要说谁最有可能成为新的主线，我觉得创新药的几率蛮大的。如果一定要给2026的下半场定一个关键词，我脑子里蹦出来的就是三个字： 创新药 。工具上，我打算用中银医疗保健混合C(010159)做新一轮的布局，趁着今天有空，把想法摊开来聊聊。 （自选图在文末哦）
Chapter 1 医药圈这两天的大事，就是关键词的草稿
如果问这两天医药圈最火的是什么，那一定是WCLC。当地时间9月12日，国际肺癌研究协会（IASLC）主办的2026年世界肺癌大会，在首尔COEX会展中心开幕，肺癌领域的研究者和药企高管几乎都往那边凑。往年这种顶级学术场合，中国药企的位置基本在台下——听别人家的数据，记别人家的方案。
今年翻过来了，台上有我们自己的重磅答卷。翰森制药自主研发的B7-H3靶向ADC瑞康立伏妥塔单抗，公布了三期临床结果：复发性小细胞肺癌的二线治疗，中位总生存期做到18.5个月，比对照组直接翻倍。再看康方生物，9月3日凌晨公布的消息，全球首创的PD-1/VEGF双抗依沃西，单药头对头对比帕博利珠单抗——也就是大家熟知的K药，那个常年霸榜的肿瘤药巨头——一线治疗PD-L1表达阳性的非小细胞肺癌，拿下了含金量十足的数据。
从跟着做到头对头，从旁听席到发布台，这个变化我觉得比任何概念炒作都实在。做投资要找的关键词，从来不是谁喊得响，而是管线里的东西在不在真的兑现。至少在肺癌这个赛道，交卷的节奏肉眼可见地变快了。
Chapter 2 下半场凭什么押它：基本面在兑现，位置还趴着
关键词定了方向，还得看时机合不合适。下半场的候选其实不少——红利、科技自主可控、出海制造，各有各的拥趸，也各有各的理由。但我反复掂量之后觉得，创新药是那个少数“基本面在加速、位置还趴着”的选择。
先看出海端，医药魔方数据显示，2026年上半年中国创新药对外授权交易金额达997亿美元，接近2025年全年1357亿美元的73%。同时，2026年一季度中国相关交易数量及金额涨势迅猛，总金额达614亿美元，大幅领先国外交易总金额。半年时间把去年七成多的量做完了，一个季度的单子摞起来就是614亿美元，这个出海节奏放到任何一个行业里，都算得上罕见。
而且这笔账不只是总额漂亮，落到单个交易上更有温度：石药集团和阿斯利康的那笔合作，首付款12亿美元；恒瑞医药跟BMS谈成13款早期项目，确定性付款9.5亿美元；信达生物两笔交易的首付款加起来12.8亿美元。这些都是签了字、公告了、等着进账的钱，不是研报里拍出来的预测。
政策这本账也在同步松口：商保目录今年1到4月的药品销售额同比增长80%，进了目录的药，卖得动、报得了，支付端给创新药腾出的空间是实打实的。可价格的位置呢，还趴在地上没起来——申万医药的市盈率（TTM）截至8月底约29倍，处在2010年以来29%的分位，十年维度上的偏低档。
订单在涨、政策在松、数据在兑现，价格却还停在打折区，这种错位在我看来就是下半场最舒服的入场结构。上周医药板块还在震荡，创新药概念一度跳水，恰恰是这种波动给了分批的人低位接货的机会，而不是该逃跑的信号。
Chapter 3 为什么选择中银医疗保健混合C(010159)
方向定了，选工具就看两件事： 押得准不准，跑不跑得动 。中银医疗保健混合C这只基金聚焦创新药赛道，押注研发兑现与出海授权的弹性，持仓围绕肿瘤、自免/ADC、代谢几条创新药主线展开。
翻二季报的十大重仓，第一名恒瑞医药，占净值9.68%——管线宽度和出海频率在A股药企里排得上号，前面提到的BMS合作它就是主角；第二名科伦药业，8.68%，旗下ADC资产早早就被海外大厂真金白银地挑走了；第三名荣昌生物，8.39%，一家公司同时握着ADC和自免两张牌，维迪西妥单抗和泰它西普都是各自领域的国产代表。再往下数，百济神州是国产药全球销售的样板，海思科算老药企转型创新的样本，泽璟制药、诺诚健华盯着肿瘤和血液瘤的新靶点，三生国健守着自免，百利天恒压轴——它那款EGFRHER3双抗ADC授权给BMS，首付款是实打实到账的8亿美元。前十合计超过七成，ADC、自免、肿瘤几个方向都有抓手，风格鲜明，不玩分散那一套。
业绩上，虽然近期也跟着板块震荡，近一月回撤了13%左右，但拉长看，近三月涨幅16.23%，在同类里排进前1%，近2年更是涨了79.95%。我倒觉得近一月的那段回撤不是减分项——它把上车成本重新摁回了一个可以慢慢买的位置，拿三月赚的钱去垫波动，比追高舒服多了。
Chapter 4 经理是谁、费率如何、靠不靠谱
翻翻履历，管这只基的李文广是2017年进的中银基金，研究员出身，从行业研究一路做起来，2025年12月开始管中银民利一年持有期债基，今年3月同一天接手中银创新医疗和中银医疗保健两只产品。研究员背景的经理管创新药组合，算是专业对口——这类赛道拼的就是对管线进度的持续跟踪，临床读到哪一期、入组快不快、数据什么时候揭盲，这些细节比季报上的利润数字更能提前给出信号，而这恰恰是研究员的看家本领。
费率这块也挺实在：管理费每年1.20%，托管费每年0.20%，销售服务费每年0.40%。C类的规则也简单，申购环节不掏钱，拿满30天再赎回，费用直接清零。一个月就能把赎回成本抹平，想先小仓位试水的人，进出都不心疼。
公司层面，中银基金是典型的银行系公募 。公司的投研体系与风控机制成熟完备，长期业绩经得起市场检验。选择基金从来不止是选产品与基金经理，公司平台的支撑同样重要——大型基金公司在资源调动与研究支持上往往更具优势，面对极端行情时也更能稳住阵脚。
Chapter 5 “关键词”的分量会越来越重
关键词这种东西，从来不是喊出来的，是写出来的——用WCLC上18.5个月的总生存期写，用一笔笔落袋的美元首付款写，也用商保目录里翻倍的销售数据写。当然，该清醒的还是要清醒：创新药的研发成功率摆在那里，管线失败是常态；板块波动也不小，中银医疗保健混合C(010159)这只基金短期也受到了一些震荡影响；
不过历史业绩也不代表未来的收益。所以我的动作是分批，把打算投入的钱拆成几份，逢着震荡的节奏慢慢上车，给试错留出空间。2026的下半场已经开锣，我的关键词就三个字——创新药。剩下的，交给时间和数据去验证吧。（本文仅供参考，不作为投资建议） @中银基金