新指标首秀遇7月压力测试，2800万持有人数据揭示盈利真相
2026-09-12 · 8168game.com
今年的公募基金半年报首次披露“盈利投资者数量占比”这一关键指标——用持有人的真实盈亏来审视每一只主动含权产品。 不过，这次披露的数据是截至6月底，但7月份市场迎来了巨震。随着全球资本市场剧烈波动，A股在7月份也出现了大幅震荡和风格转换——科创50单月下跌25.9%、创业板指下跌23.0%，投资者的体感跟6月底时已经大不相同。 在这场“压力测试”中，哪些投资者
今年的公募基金半年报首次披露“盈利投资者数量占比”这一关键指标——用持有人的真实盈亏来审视每一只主动含权产品。
不过，这次披露的数据是截至6月底，但7月份市场迎来了巨震。随着全球资本市场剧烈波动，A股在7月份也出现了大幅震荡和风格转换——科创50单月下跌25.9%、创业板指下跌23.0%，投资者的体感跟6月底时已经大不相同。
在这场“压力测试”中，哪些投资者依然站在盈利队列里天弘基金基于旗下60只主动含权产品、合计超过2800万持有人的数据，发布《天弘基金含权产品投资者盈利分析报告》，通过对比6月底、7月底的盈利投资者占比数据变化，揭示了几个值得关注的结论。
二季度科技股一枝独秀，吸引了大量资金涌入。但7月份AI相关板块剧烈回调，中证 半导体 指数7月跌超31%。
同样是“近一年涨幅高”的产品，投资者的收益却截然不同。天弘互联网上半年用户数仅增加1%，大部分持有人入场较早、浮盈垫厚。截至7月末，近1年盈利投资者占比仍高达90.15%。而天弘全球高端制造QDII上半年新增129万户（较2025年末增长近10倍），尽管产品已限购，但大量新投资者买入成本集中在高位，7月回调后盈利投资者占比从95.6%骤降至21.5%，跌去74个百分点。
据报告分析，净值剧烈波动并不一定导致盈利投资者数量占比出现大幅下滑，追高买入会极大削弱盈利“安全垫”。净值涨幅再高，如果买入成本集中在顶部，一次回撤便可能大面积转亏。
在市场7月剧烈波动期间，也有基金的盈利投资者占比从90.9%上升至94.0%。
报告选取了10只在6月底和7月底两个节点盈利投资者占比均表现突出、净值表现也优的“双优产品”。7月份，这些产品盈利投资者占比平均仅回落1.2个百分点，且全部保持在90%以上。分析发现，决定投资者盈利占比是否“抗跌”的，并不是盈利比本身的高低。
以天弘品质价值混合A为例，持仓偏质量价值风格，在7月成长转向价值的风格切换中净值创新高，盈利投资者占比反而提升了3个百分点；天弘精选混合A持有人持有时长中位数达4300天，2026上半年用户仅增长0.22%。这些产品之所以“抗跌”，要么是老用户多、成本低，要么是回撤控制好、净值屡创新高。从历史数据来看，对投资者来说，投资波动率更低的产品可能比波动率更高的产品更容易赚钱。
根据报告，投资者如果希望更长久地站在盈利队列里，选择回撤控制较好的均衡型主动权益产品、波动小的“固收+”产品等相对更有优势。
持有时间长确实能提高赚钱概率。截至2026年6月底，除QDII外，固收+、权益指数、主动权益三类产品中，持有满3年的盈利投资者占比均超过60%。
但光拿得久还不够——QDII基金给出了反例。天弘旗下QDII产品持有满1年正收益占比达69.0%，而持有满3年反而降至45.1%。原因在于，3年前天弘QDII持有人中超过70%主要集中在恒生科技指数基金上，但是过去3年恒生科技指数基金走势整体偏震荡，拖累了整体的盈利情况。即便持有时间够长，如果资产本身的贝塔不给力，依然难以盈利。
根据报告，对于被动指数基金，单纯“熬日子”并不能保证盈利，关键要看持有时间是否真正穿越了该资产的周期。主动选择比被动等待更重要。
定投常被推荐为权益类投资的“良方”，但从盈利数据看，有时效果不如一次性买入。
以权益指数基金为例，截至上半年底，整体盈利投资者占比为66.7%。但持有满一年且坚持定投的用户中，盈利占比只有57.5%，明显低于非定投用户。原因在于，过去一年主要指数呈单边上涨趋势，定投分批买入的平均成本必然高于期初一次性买入。在6月AI行情一枝独秀、其他板块回调的背景下，定投用户的盈利占比自然偏低。
当然，定投的核心价值在于解决“择时”难题，避免一次性买在最高点。拉长时间看，它依然是应对市场波动的有效方法。但在单边牛市中，它的阶段性表现可能不如一笔买入。
根据报告不难看出，没有一种策略是万能的。定投适合震荡市，而在趋势性上涨行情中，尽早布局、重仓参与反而更有利。投资者应根据市场环境灵活调整。
(原标题：新指标首秀遇7月压力测试，2800万持有人数据揭示盈利真相)
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